Emre Aladağ
Ons ve gram altındaki geri çekilme sürerken TCMB’nin altın rezervi nasıl şekilleniyor?
TCMB’nin altın rezervi, 2025 üçüncü çeyrekte 641 ton seviyesinde gerçekleşirken 2026’ya doğru 534 ton bandına geriledi. Bu tablo, altın piyasasının küresel risk algısı ile Türkiye’de rezerv ve yatırım araçlarının birlikte hareket etmesinden beslendi.
TCMB’nin altın rezervlerine ilişkin dönem bazlı görünüm de değişimi ortaya koyuyor: 2025’in dördüncü çeyreğinde 613,70 ton düzeyinden 2026’nın birinci çeyreğinde 534,85 ton seviyesine düşüş kaydedildi. Bu nedenle altın fiyatlarındaki dalgalanmalara bakılırken ons/kur hareketinin yanı sıra rezerv bilançosundaki eğilim de yatırımcı gündeminde kalıyor. ((https://tr.tradingeconomics.com/turkey/gold-reserves))
Yıl içi zirveler geri verildi: ons ve gram altın hangi eşiklerde ayrışıyor?
Altın tarafında 2026’da fiyatların seyri, yıl başında görülen zirvelerin ardından gerilemenin sürdüğünü gösteriyor. Ons altın yıl başında 5.600 dolar ile zirve yaparken güncel bantta yaklaşık %25 civarı kayıp ile 4.050 dolar seviyeleri konuşuluyor. Ons altın ayrıca temmuz ayı içinde bir ara 4.000 doların altında da kapanış yaptı. Gram altın tarafında da en yüksek seviye 7.811 TL görülürken gelinen noktada 6.160 TL seviyeleri öne çıkıyor. Zirveye göre geri çekilme %21 seviyesinde bulunuyor.
Portföylerde altın beklentisi de kısa vadede farklı senaryolarla ele alınıyor. Önümüzdeki süreçte ons altında 4.000 doların ve gram altında 6.000 TL’nin altında kalmayı bekleyen kurumların yanı sıra, ons tarafında 4.600 dolar ve gram tarafında 6.600 TL üst seviyeleri öngören yaklaşımlar da bulunuyor.
Fed’in 3,50–3,75 kararı ve oy dağılımı altını nasıl etkiledi?
Altın için geçen haftanın kritik başlıklarından biri, Fed’in politika faizini 3,50–3,75 aralığında sabit tutmasıydı. Kararın sadece değişmeme şeklinde değil, oy dağılımıyla da öne çıkması dikkati çekti: belirtilen değerlendirmelerde 3 üye faiz artışını savunurken 9 üye sabit kalma yönünde görüş bildirdi. Bu ayrıntı, faiz patikası ihtimallerinin fiyatlamada beklenti etkisi oluşturabileceğini gösterdi.
Fed’in ilgili toplantı kararına dair duyuru içeriği de politika faizinin sabit kaldığı ve karar aralığının 3,50–3,75 olduğunu teyit ediyor. Bu çerçevede altın fiyatlarında hafif yukarı yönlü hareketler görülürken faiz tarafındaki belirsizlik, kısa vadede fiyatları destekledi. ((https://www.aa.com.tr/tr/ekonomi/fed-faiz-oranini-sabit-tuttu/4013092))
16 Eylül’de beklenen bir sonraki karar altın fiyatlarını yeniden fiyatlayacak
Altın piyasasında bir sonraki eşik olarak 16 Eylül tarihinin öne çıkmasının nedeni, Fed tarafında faiz ihtimallerinin yeniden güncellenme ihtimali. ABD tarafında enflasyon verileri ılımlı gelse bile reel faizlerin yüksek kalması ve dolar endeksindeki seyir, faiz getirisi olmayan ons altın üzerinde baskıyı sürdürüyor. Bu nedenle FOMC kararına kadar beklenti kanalı canlı kalıyor.
Yatırımcı takviminde de Eylül dönemi hareketliliği öne çıkıyor. FED takviminde Eylül 2026’da toplantı günlerinin yer aldığı sayfalarda 16 Eylül tarihi öne çıkan tarihler arasında yer alıyor. Karar öncesi açıklamalar ve veri akışıyla birlikte altın fiyatları yeniden “fırsat maliyeti” ekseninde değerlendirilebiliyor. ((https://www.federalreserve.gov/newsevents/2026-september.htm))
Aracı kurumların 2 aylık beklentileri aynı değil: fiyat bandı nasıl bölünüyor?
Altın yönü konusunda aracı kurumların beklentileri farklılaşıyor. Bu ayrışma da özellikle iki aylık ufukta aşağı senaryonun ve yukarı senaryonun birlikte masada durduğunu ortaya koyuyor. Yatırımcıların da tek bir hedefe kilitlenmek yerine, fiyatların hangi eşiklerde tepki verdiğini izleyerek kararlarını geniş bir olasılık çerçevesinde şekillendirmesi gerekiyor.
| Ufuk | Ons altın beklentisi | Gram altın beklentisi | Yaklaşımdaki vurgu |
|---|---|---|---|
| Önümüzdeki 2 ay | 4.000 doların altında senaryolar | 6.000 TL’nin altında senaryolar | Daha temkinli fiyatlama |
| Önümüzdeki 2 ay | 4.600 dolar üst bant | 6.600 TL üst bant | Yukarı momentum ihtimali |
- Yakın vadede fiyatlama, altındaki yönün faiz ve dolar endeksi etkisiyle şekillendiği görüşü etrafında şekilleniyor.
- Tahvil getirilerindeki hareketlerin ons altına tepkisel alımlar ve satış fırsatı mantığı üzerinden aynı anda yansıyabildiği belirtiliyor.
- Dolar endeksindeki yataylaşma emarelerinin altının güvenli liman karakterine kısmi geri dönüş getirebileceği ifade ediliyor.
Portföyde altın: “trade” mi, risk dağıtımı mı?
Portföy yönetiminde altının yeri, kurumların yaklaşımında “amaç” üzerinden ayrışıyor. Bazı bakış açıları, jeopolitik risklerin sürdüğü dönemlerde mevduat ve para piyasası fonları ağırlıklı bir stratejiyi daha sağlıklı buluyor. Bazıları ise borsada fırsatların devam ettiğini aktarırken, döviz ve altında reel değerlenme beklenmediğinden ilgili ürünlere daha temkinli yaklaşılıyor.
Yaklaşımlar ortak bir noktada buluşuyor: jeopolitik risklerin ve faiz patikası belirsizliğinin sürdüğü dönemlerde altın, portföyün koruma bileşeni olarak değerlendirilebiliyor. Bu çerçevede altın, dolar riskine karşı portföyü yumuşatmak için kullanılabiliyor; ancak amaç altınla kısa vadeli işlem yapmak değil, riskleri dağıtmak olarak konumlanıyor. ((https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/8400124b-1eda-4536-aeeb-67f2380fe1ef/II.%2BK%C3%BCresel%2BFinansal%2BG%C3%B6r%C3%BCn%C3%BCm.pdf?CACHEID=ROOTWORKSPACE-8400124b-1eda-4536-aeeb-67f2380fe1ef-pVeCRJy&MOD=AJPERES&utm_source=openai))
Vatandaş açısından: altın fiyatı ve rezerv gündemi neden öne çıkıyor?
Vatandaş açısından değerlendirme, altın kararlarının tek bir fiyat üzerinden değil; rezerv eğilimi, faiz beklentileri ve dolar endeksi gibi değişkenlerle birlikte ele alınmasına dayanıyor. TCMB’nin altın rezervindeki dönemsel değişim, yatırımcının altının ne kadar yakın zamanda güçlenebileceğine ilişkin çerçeveyi şekillendiriyor. Fed’in 3,50–3,75 bandındaki sabit kararı ve 16 Eylül takvimi de önümüzdeki haftalarda fiyatlamanın neden yeniden şekilleneceğini somutlaştırıyor.