---

2007'nin geride bıraktığımız aylarında, yabancıların Yeni Türk Lirası'na, yerli yatırımcıların ise özellikle dövize yönelmesi, finans çevrelerinin dikkatini çekiyor.


Yıllarca yaşadığı istikrarsız ekonomik ve politik ortam nedeniyle piyasalardaki dalgalanmalara alışık olan Türk yatırımcısı için döviz, her zaman en güvenilir yatırım aracı oldu.
Ancak son üç yıllık süreçte Türkiye'deki olumlu görünüm, yatırımcıların YTL enstrümanlara yöneltti. Bu eğilim sonucunda. Dövizin yaönmlar içindeki payı sürekli geriledi. YIL cinsinden yatınm araçlannm payı ise yükseldi.
Ancak, 2006 yılının Mayıs-Haziran döneminde yaşanan türbülans, yatırımcıların tekrar eski 'güvenli' limanına döndürdü. Böylece geçen yılın ağustos ayından bu vana yerli yatınmcılann DTH'lan (Döviz tevdiat hesapları) yaklaşık 18 milyar arttı.
Fakat döviz kurlannda yükseliş beklentisiyle dövize yönelen yatınmcılann, iki aylık süreçte yaşanan sert düşüşle birlikte DTH'ları bozdurmaya başladığı belirtiliyor.
Son birkaç haftada başlayan dalgalanmalar ise bir kısmı serbest, bir kısmı ise DTH'dan olmak üzere döviz satışlarını hızlandırdı. Bu süreçte 4-5 milyar dolar civarında döviz satışı olduğu tahmin ediliyor.
Piyasalarda volatiü tenin başladığı 2006'ın Mayıs-Haziran aylannda yatırımcılar, döviz bozdurmaya başladı. Ancak belirsizlik ve politik riskler nedeniyle dövizin düştüğü her seviyeden tekrar alımlar başladı ve DTH'lann payı arttı. Böylece 2005 yılında toplam tasarruflar içinde yüzde 28 olan DTH'ların payı, 2006 sonunda yüzde 32'ye yükseldi. Yani 2005 sonunda 59.8 milyar dolar seviyesinde olan DTH'lar 16 Şubat 2007 itibariyle yaklaşık yüzde 31'lik artışla 78.8 milyar dolara ulaştı. Bu da önemli bir portföy hareketine işaret ediyor.
HSBC Özel Bankacılık Stratejisti Fa¬tih Keresteci, 2007 yılı başından itibaren yabancı yatınmcılann YTL cinsi yatırımlara ciddi talep gösterirken yurt içi yerleşiklerin DTH'lara yöneldiğini söylüyor. Keresteci, bunun nedeni olarak ise yatırımcıların mali piyasalardaki iyileşmeye aldırmaması ve yapılacak seçimler nedeniyle temkinli duruş olduğunu belirtiyor,
Kayıt dışı da etkili
İş Bankası Hazine Müdürü Erdal Aral'a göre DTH'lardaki artışın bir diğer nedeni vergi cennederine kayıt dışı olarak gidip, Türkiye'ye kredi olarak dönen paralar da olabilir. Ancak Aral, böyle bir durumu ispat etmenin pek mümkün olmadığının da altını çiziyor.
Aral, işçi dövizleri ve mayıs sonrası turizm mevsimi nedeniyle de DTH'larda rutin artış olduğunu söylüyor. Ayrıca Merkez Bankası'nın düşük faiz vermesi nedeniyle vadesi dolacak olan süper DTH ve kredi mektuplu DTH'dan çıkan paraların, bankacılık sistemine girmesinin de DTH'lardaki artışla payının olabileceği belirtiliyor.
Artış hız keser mi?
DTH'terin artık belli bir doygunluğa ulaştığını belirten bankacılar, bundan sonra artışın hız keseceği görüşünde. YTL'de son dönemde yaşanan değer kaybı süresince 4-5 milyar dolar civarında döviz bozdurulduğu tahmin ediliyor.
Fortis Başekonomisti Haluk Bürümcekçi, bunun yatırımcıların kâr amaçlı ha-reketler olabileceğini ve bir trend değişikliğine işaret etmediğini söylüyor. Ancak bunda beklentilerin önemli olduğunu, yatırımcının dövizde beklediği sıçrama ile karşılaştığı takdirde döviz varlıklarını azaltabileceğini de sözlerine ekliyor.
Bürümcekçi, yabancı çıkışlarının artması durumunda kurun yükselmesi ile yerleşiklerin kademeli olarak satışa geçmesitıin yabancıların talebinikarşılayacağını, bunun da döviz piyasası açısından olumlu olduğunu belirtiyor.
Mevduata yoğun ilgi
Görüldüğü gibi son dönemde Türkiye ekonomisindeki değişiklikler ve finans piyasalarındaki hareketlilikler, yatırımcıların yatınm tercihlerinde değişikliğe yol açıyor. Bu süreçte yatırımcıların öncelikli tercihi mevduat oldu. Bankaların rekabeti nedeniyle artan YTL mevduat faizleri, bu enstrümanlara olan ilgiyi artırdı. YTL tasarruf mevduatının payı, 2005'te yüzde 32 iken 2006'da yüzde 35'e yükseldi.
Hazine bonosu ve devlet tahvili faizlerindeki düşüşle birlikte bu enstrümanlara olan ilgi ise azaldı. Buna göre yatınmcıların toplam tasarrufları içinde 2005 yılında yüzde 20 olan bono ve tahvil oranı 2006'da yüzde 18'e geriledi.
Fonlar mevzi kaybetti
2006'da yalanan dalgalanmayla beraber, en büyük erime yatırım fon-larında gerçekleşti. Özellikle de likit fonlar da. Yatırımcılar, tercihlerini likit fon yerine artan faiz ortamında mevduata yönelttiler. Böylece yatırım fonlarının payı 2005'te yüzde 11 iken, 2006'da yüzde 7'ye geriledi.
Rakama dökecek olursak, 2005yılı itibariyle
29.3 milyar YTL olan fon büyüklüğü, 8 Mart tarihi itibariyle 22.7 milyar YTL'ye geriledi.
Portföy yönetim şirket yöneticileri, yatırımcılara sunulan yeni ürünlerle, fonlara olan ilginin artacağı görüşünde.
HSBC'den Fatih Keresteci'ye göre risklerin sorunsuz ya da az sorunla çözümlenmesi halinde yüksek faiz nedeniyle YTL cinsi yatırım araçlarının port-föylerdeki ağırlığı artabilir.
Keresteci, "Enflasyon yeniden düşüş trendine gireceğinden ilk etapta YTL cinsi DİBS'ler ile YTL mevduatlar, sonrasında ise hisse senedi ile yatırım fonları yurt içi yerleşiklerin portföylerinde ön plana çıkacaktır. Aksi durumda, yani risklerin daha da artması ve mali piyasalar üzerinde olumsuz bir algılamaya yol açması durumunda DTH ağırlıklı olmak üzere anapara korumalı olması nedeniyle mevduatlar öne çıkar" diyor.

Eskiden inSanLar YaLınAyak Gezerken .. AşkLar, AdamakıLLıydı .Şimdi inSanlar YaLın Ayak DeğiL Ama AşkLar Yarım YamaLak.